ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ: ПОИСК БАЛАНСА МЕЖДУ ГОСУДАРСТВЕННЫМ КОНТРОЛЕМ И ТЕХНОЛОГИЧЕСКИМИ ИННОВАЦИЯМИ

Истамова Элшода

Authors

Истамова Элшода Студентка юридического факультета, Tashkent International University of Education Научный руководитель: Р.М. Туримбетов

Keywords:

цифровые финансовые активы, стейблкоины, токенизация ценных бумаг, экспериментальный правовой режим, смарт-контракты, блокчейн, сравнительное правоведение, Узбекистан.

Abstract

Аннотация: В статье исследуется проблема нормативного регулирования цифровых финансовых активов (ЦФА) в условиях динамичного развития технологий распределённого реестра. Объектом исследования выступают правоотношения, возникающие в сфере эмиссии, обращения и надзора за ЦФА. Предмет исследования — совокупность правовых норм Узбекистана, регулирующих ЦФА в 2025–2026 годах, а также соответствующие нормы права России, ОАЭ и Сингапура. Научная новизна состоит в комплексном сравнительно-правовом анализе модели экспериментального правового режима («песочницы») для стейблкоинов, введённой в Узбекистане Указом Президента от 27 ноября 2025 года, в сопоставлении с устоявшимися моделями регулирования ЦФА в иных юрисдикциях, а также в разработке системы критериев оценки эффективности такого регулирования. Методологическую основу составляют формально-юридический, сравнительно-правовой и системный методы. По результатам исследования обоснована необходимость закрепления на законодательном уровне механизмов страхования розничных инвестиций в ЦФА и введения обязательного аудита резервов эмитентов стейблкоинов.

References

В Сферы финансовых технологий в Узбекистане на 2026–2030 годы» от 27 ноября 2025 года // Официальный сайт Президента Республики Узбекистан. — URL: https://president.uz (дата обращения: 01.04.2026).

Постановление Национального агентства перспективных проектов Республики Узбекистан «О порядке работы регуляторной песочницы для стейблкоинов» от 2025 года // Национальная база данных законодательства Республики Узбекистан. — URL: https://lex.uz.

Правила обращения криптоактивов в Республике Узбекистан (в редакции 2023–2025 годов) // Национальная база данных законодательства Республики Узбекистан.

Федеральный закон Российской Федерации от 31 июля 2020 года № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте» // Собрание законодательства РФ. — 2020. — № 31. — Ст. 5018.

United Arab Emirates. Указ Президента Республики Узбекистан «О мерах по дальнейшему развитию сферы финансовых технологий в Узбекистане на 2026–2030 годы» от 27 ноября 2025 года 2023 / Virtual Assets Regulatory Authority. — Dubai : VARA, 2023. — 94 p.

Singapore. Закон о платежных услугах2019 (No. 2 of 2019) // Statutes of the Republic of Singapore. — Singapore : Attorney-General's Chambers, 2019.

Zweigert K., Kötz H. Introduction to Comparative Law. 3rd ed. — Oxford : Clarendon Press, 1998. — 744 p.

Allen J., Rauchs M., Blandin A., Bear K. Legal and Regulatory Considerations for Digital Assets // Cambridge Centre for Alternative Finance Research Papers. — 2020. — P. 1–132.

Financial Action Task Force. Updated Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers. — Paris : FATF, 2021. — 123 p.

European Union. Regulation (EU) 2023/1114 of the European Parliament and of the Council on markets in crypto-assets (MiCA) // Official Journal of the European Union. — 2023. — L 150. — P. 40–205.

Мамонов М.В. Цифровые финансовые активы в системе объектов гражданских прав: проблемы теории и практики // Вестник экономического правосудия Российской Федерации. — 2022. — № 4. — С. 48–72.

Ternera J.V. Regulatory Sandbox: A New Form of Experimental Governance in European Law // European Journal of Risk Regulation. — 2021. — Vol. 12, No. 3. — P. 578–602.

Bank for International Settlements. BIS Annual Economic Report 2024: The Future Monetary System. — Basel : BIS, 2024. — 88 p.

Monetary Authority of Singapore. A Guide to MAS' FinTech Regulatory Sandbox. 2nd ed. — Singapore : MAS, 2020. — 22 p.

International Monetary Fund. Global Financial Stability Report: Lower for Longer. — Washington : IMF, 2024. — 120 p.

Zetzsche D.A., Buckley R.P., Arner D.W., Föhr L. The ICO Gold Rush: It's a Scam, It's a Bubble, It's a Super Challenge for Regulators // Harvard International Law Journal. — 2019. — Vol. 60, No. 2. — P. 267–315.

PwC. Global Crypto Regulation Report 2026. — [S.l.] : PricewaterhouseCoopers, 2026. — 78 p.